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钢铁库存仍在上升荐股

发布时间:2019-09-13 19:14:43 编辑:笔名

钢铁:库存仍在上升 荐 股 201 -0 -18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周重点关注:2月粗钢日产220万吨,担忧情绪加速释放统计局公布2月日产量为220.82万吨,环比1月205.2 万吨增长7.60%,尽管中钢协预估的2月日产量仅为200.8万吨,与统计局口径数据差异较大,但环比1月预估值192.1万吨同样增长4.5 %。两个口径的数据都表明,2月钢企生产积极性明显上升。事实上,月初公布为65.2的2月钢铁PMI生产指数已经预示了产量环比将显著上升。供给压力的负面效应在春节过后立即体现,淡季空涨的期货和现货价格在没有实际需求接力的情况下先后转而下跌,产业链各环节库存均创历史新高。在公布数据的本周,市场对于供给压力的担忧进一步集中释放,其中期货下跌1.7 %、现货下跌1.91%、矿价下跌2.89%。

按统计局口径,过去十年 月粗钢日产量环比下滑只出现过 次,其中最大降幅也仅是2010年的1.4%,且历来 月日产并非全年高点。即便按此初略估算,今年 月全国粗钢日产至少在217.7 万吨以上,简单年化后产量为7.95亿吨,比2012年的7.17亿吨增长10.91%。虽然旺季需求正常环比改善依然是值得期待的事情,钢价受此影响预计也会出现一定幅度的上涨,但在供给压力情况下,只有出现超预期的强势复苏,钢价大幅上涨和股价超额收益才有希望出现。

一周基本面动态:钢价加速下跌,库存仍在上升本周钢价、矿价加速下跌,其中普氏指数在周四跌出今年以来的最低水平1 .5美元,一周跌幅达8.67%。本周长材社会库存环比依然上升,与过去四年 月第二周库存均环比下降的规律出现背离。结合本周环比小幅下降的沪终端线螺采购量来看,目前基建需求释放力度依然不足。虽然板材因为自身供给原因库存表现一直良好,但在建筑需求不能有效释放背景下,综合表现也将会受到影响。进口矿港口库存672 万吨,周环比小幅增加69万吨。继续低位运行港口库存未能改变近期矿价持续下跌的格局,也再次说明库存的上升与下降是经济复苏与衰退的结果而非原因。

投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种在近期持续下跌的行情中,一直表现不佳的行业指数也未能跑出明显的超额收益,无论是中期产能过剩还是短期价格下跌库存上升都使得行业即便在防御品种的选择上也并不具备行业比较的优势。当然,在短期基本面环比改善较为确定的旺季,我们也并没有必要对已经跑输其他周期股的行业指数过于看空。行业整体我们依然建议标配,并建议继续关注攻防兼备的品种,如弹性较大的方大炭素,具备相对业绩保障的新兴铸管;吨钢市值较低的河北钢铁等。

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